無(wú)錫不銹鋼板卷價(jià)格需求萎縮

7月下旬以來(lái)，鐵礦石期價(jià)一路振蕩上行。盡管基本面未發(fā)生明顯改善，但供應過(guò)剩壓力相對減輕，I1509深度貼水現貨所蘊藏的基差修復需求是鐵礦石期價(jià)持續上漲的主要原因。預計國慶節假期前，I1601合約有望接力基差修復行情。

鐵礦石價(jià)格上漲的基本面因素供應方面，1—7月，我國無(wú)錫不銹鋼板卷進(jìn)口累計53891.9萬(wàn)噸，同比減少0.1%，基本維持與去年同期相當的進(jìn)口水平。但是，1—7月我國鐵礦石原礦產(chǎn)量累計76098.5萬(wàn)噸，同比減少10.1%，鐵礦石價(jià)格低迷迫使高成本國產(chǎn)礦石退出市場(chǎng)。進(jìn)口鐵礦石港口庫存在3月脫離1億噸高位后持續下降，7月以來(lái)持續在8100萬(wàn)噸上下波動(dòng)，同比減幅達27%。

需求方面，由于房地產(chǎn)等鋼鐵下游需求萎縮，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率整體趨于下行，鐵礦石冶煉需求下降。數據顯示，1—7月，我國生鐵產(chǎn)量累計41427萬(wàn)噸，同比減少2.8%。但是考慮到供應也在減少，通過(guò)模型測算得到，1—7月我國鐵礦石供應過(guò)剩量為6633萬(wàn)噸，同比減少12.7%。這說(shuō)明，盡管鐵礦石基本面供大于求的格局未改，但過(guò)剩壓力較去年同期有所減輕。

在此背景下，7月下旬，全國鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率觸底反彈，以及大明不銹鋼鋼廠(chǎng)停止鐵礦石去庫存化是觸發(fā)鐵礦石期價(jià)上漲的直接原因。數據顯示，自5月初至7月中旬的兩個(gè)半月時(shí)間里，全國高爐開(kāi)工率從87.15%持續走低至77.49%，鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數從28天降至21天，其間鐵礦石價(jià)格斷崖式跳水刷新低。7月下旬，高爐開(kāi)工率觸底反彈，8月底回升至80.94%，鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數止跌企穩，在21—22天的水平上徘徊，鐵礦石價(jià)格也隨之回升。
鐵礦石價(jià)格上漲的技術(shù)性因素
此波鐵礦石上漲始終伴隨市場(chǎng)傳言：一是港口鐵礦石庫存雖有8000萬(wàn)噸，但多數已有貨主，可售資源少。二是7月下旬鋼廠(chǎng)開(kāi)工率企穩回升，市場(chǎng)對閱兵前鋼廠(chǎng)補庫備貨存有預期，因此開(kāi)工率回升有望持續。三是7月下旬，據傳因鐵礦石現貨資源緊張，國內某大型鋼企四處尋找鐵礦石貨源。

基差修復需求。7月22日，I1509貼水現貨61元/噸或13.9%，I1601貼水現貨88元/噸或20.1%，顯然，期貨貼水幅度較大。在上述基本面背景下，近月合約1509回歸現貨的需求釋放，價(jià)格持續上漲，貼水幅度一路收窄直至平水。9月1日，I1509由貼水現貨轉為小幅升水現貨2元/噸，I1601貼水現貨幅度收窄至16.6%或77.5元/噸。